Los seis implícitos contra la curva
Cada marca es el Brent que iguala la valuación de la empresa con su capitalización. La línea es la curva de futuros ICE Brent; el punto, el spot.
Brent implícito día por día
Cada balance trimestral configura el modelo desde el día en que se publicó; entre balances solo se mueve la capitalización bursátil. Las marcas de abajo son los días en que entró un balance nuevo.
Descargar en Excel
Arma un .xlsx con una hoja por empresa (insumos de cada balance y el despeje con fórmulas), una hoja con el Brent implícito diario de todas las empresas calculado con esas hojas y el CO1, un resumen de la prima y un control contra la web. Elegí el rango y las empresas.
Test 1 · ¿el implícito sigue al Brent?
Sobre el rango elegido. Sesgo = implícito − referencia (promedio); un sesgo estable es un diferencial mal calibrado, corregible. La correlación de variaciones semanales mide si el implícito se mueve con el crudo aunque el nivel esté corrido.
Balances usados
Qué reporte configuró cada tramo de la serie. "Arrastrado" = el dato no estaba en ese reporte y se mantuvo el del anterior (máximo 2 trimestres; reservas, 4).
Inputs del modelo
Se completan solos desde el último balance cuando hay fuente automática (yfinance, SEC, CVM, Secretaría de Energía); los que no tienen API salen del último reporte citado. Cualquier campo se puede pisar para simular: cambia de color y el resultado se recalcula al instante. Para que un cambio quede fijo, se carga en inputs/operativos.csv.
La valuación, corrida al revés
Una valuación normal parte del precio del crudo y llega al valor de la empresa. Acá se parte de la cotización y se despeja el precio.
El despeje busca, por bisección entre USD 10 y 300, el Brent en el que valor del patrimonio = capitalización bursátil. Funciona porque en una productora el valor crece siempre con el precio: hay un único cruce. En una integrada (YPF, Petrobras) el downstream amortigua esa relación y el resultado se informa con banda más ancha.
Modo proyección: la misma cadena hacia adelante. Fijás un Brent y ves a qué precio debería cotizar la acción.
Banda: el implícito se recalcula con WACC ±1 pp, diferencial ±5 pp y lifting ±15 %. Es provisoria, hasta que Metodología defina el método.
Qué queda afuera: eventos posteriores al balance (litigios, cambios de management, regulación no anticipada). Si una empresa da un implícito raro, la primera hipótesis es un evento que el modelo no ve, no que el mercado se equivocó con el petróleo.
Mercado
- Cotizaciones: Yahoo Finance
- Brent spot: FRED (EIA)
- Curva ICE Brent: Yahoo
- USD/BRL: BCB PTAX
Operativos
- Encuentra el último 10-Q/10-K (EOG, COP) o release 6-K (YPF, VIST, PBR)
- Lee producción, precio realizado, lifting, costos por boe, impuestos a la producción, EBITDA de segmentos
- Calcula diferencial vs Brent del trimestre, regalías, precio de gas/NGL
Balance y costo de capital
- Capex, DD&A, SG&A, intereses, deuda, acciones: yfinance, SEC y CVM
- rf (FRED), ERP, riesgo país, betas y múltiplos (Damodaran)
- PRIO (sin SEC): CVM + yfinance + último release citado
GitHub Actions
- 19:30 ART: baja datos, corre tests y motor
- Escribe data.json y publica la web
- Cada corrida queda como commit: evidencia para el Anexo III
Estado de las fuentes
Documentos leídos en EDGAR
Último reporte de resultados de cada empresa. Si un patrón no encuentra un dato (porque cambió el formato del reporte), queda listado acá y el campo pasa al siguiente nivel de fuente.
Datos de balance tomados automáticamente
Deuda neta = deuda financiera − caja e inversiones corrientes. Hay que verificarla contra el filing antes de usarla en el TIF.